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叮咚买菜的中枢竞争力唯惟一个——不是前置仓，也不是供应链。
作家|彻诺
来源|盒饭财经（ID：daxiongfan）
头图及封面来源|收罗及AI制作
好意思团收购叮咚买菜一事尘埃落定后，外界的疑问反而更多了。好意思团有小象超市了，为什么还要买叮咚买菜？为什么在这个时刻点？为什么是叮咚？叮咚买菜一定要卖吗？
2月5日下昼，好意思团在港交所流露的一则来回公告。公告称，
也等于说，好意思团将以约7.17亿好意思元的运行对价，完成对叮咚买菜中国业务100%股权的收购，转让方还可索要不跳跃2.8亿好意思元的资金。
至此，生鲜电商垂类赛说念中的又一个颓唐平台，汇入巨头的队伍，即时零卖也迎来新的竞争阶段。
而即时零之战的开端，与这场收购的另一个关键企业相关。
2025年2月，京东外卖短暂上线，刘强东再次戴上面盔送起了外卖。从补贴到公论，在本来自如的即时零卖款式中，京东强势撕开了一说念口子，即时零卖也肃肃进入京东、好意思团、阿里的三足鼎峙的现象。2个月后，好意思团闪购、淘宝闪购先后横空出世，并区分在好意思团APP、淘宝APP首页诞生一级进口。
三家先后带着动辄超百亿的补贴金额下场，紧随而来的是，各家不休刷新的日活新增、不休突破的日订单量的记录，以及各自业务线的整合转移。
令东说念主狐疑的是，2025年末，“京东或将收购叮咚买菜”的传奇流出，收尾两个月后，买方却成了好意思团。
误点LatePost的报说念中，也确认了这一传言：“好意思团管制层的作风在本年一月发生滚动。技巧，京东在尽调完成后未能在锁按期内署名，来回因此宽限，给了好意思团从头评估的契机。”该报说念中，有采访对象将其定性为一次“珍视性收购”。
这个动作，在麻将里叫“卡张”或“嵌张”。卡张和截胡不同。截胡是，我想赢，是以抢这张牌；卡张则是，我不一定要靠这张牌赢，但不成让敌手摸到这张牌。
用一场阳谋，撕开即时零卖的口子
刘强东在哪儿“路透”，京东的下一个首要战场就在何处。
2025年4月21日，多名用户在酬酢平台发帖，偶遇刘强东送外卖，其中一位用户称“接到了东哥送的第一单外卖，侥幸啊，也算享受过千亿大佬的做事啦，对此，京东方面称，这张像片属实，刘强东送外卖也属实。
太阳下面没什么簇新事。
2025年这套战术，与十年前相似。先锋，找到行业那时的痛点，引起柔软；真金白银的补贴，采选引流款，吸援用户进入；引入友商，扩大战场，吸引更多柔软度，不休强化心智；临了转到幕后，强化供应链和做事系统。
2014年6月，为给618店庆技巧，刘强东曾经亲身披挂上阵，当了一趟快递员。他从京东大屯配送站登程，骑着电动三轮车带着货品，前去用户所居住的小区进行送货。彼时，自建物流是京东的首要政筹行动。
更早的2010年，刘强东用一场价钱战突袭了当当网。而战局的入手，和2025年这场从外卖入手的即时零卖相似。
那年12月10日，那时照旧京东商城董事局主席兼CEO的刘强东，用我方的微博下了一封“战书”。
“战书”中写说念：
次日，那时照旧当当网首席彭胀官的李国庆作了申诉：“价钱战是个假命题，全球都有比价器用，都降了，谁也莫得价钱上风。而典籍降10个点扣头才2元~3元。反而典籍的物流做事比卖其他要费劲多，多量顾主需要做事而不是2元~3元的价钱优惠。”
与2025年上半年的王兴雷同，试图将价钱战引到做事战的李国庆，一入手并不想下场对阵。
彼时，当当网刚在纽交所挂牌上市不到3天。作为那时国内最大的典籍零卖商，当当网领有中国网上出书物零卖市集50%足下的份额，并占世界一般典籍（讲义教辅以外的书）10%足下市集份额。
那时的电商平台们有两条路：一是垂直电商扩品类，详细化，二是营销彭胀赓续拉新。如，京东商城、独特亚马逊、当当网等新设家居、衣饰鞋帽、化妆品等商品品类。京东商城推出地铁等线下告白，试水体育赛事援救营销，凡客诚品也鼎力推线下告白。
但难点并不是在平台上推行新的居品品类。那时电商平台刚起步，淘宝的衣饰、京东的3C居品、当当典籍都是各自愿家开始和其后的护城河。但当需要推行更多品类时，这些护城河成了一堵高墙，难攻也难拓。
何如让败坏者阻挡原有心智，买服装也能想起京东，买3C居品也能想起当当，这便那时这些平台要措置的。于是，典籍这一具有圭臬化特质且在电商平台有一订价钱上风的品类，进入了刘强东的视线。
回到当今，与14年前比拟，京东发起这场即时零卖大战，并莫得增多什么新的打发。
只不外这一次，刘强东的“引流款”不是典籍，而是一杯奶茶，敌手从凡客、当当、亚马逊，换成了好意思团、阿里，政策琢磨从“垂直电商扩品类、详细化”换成了“即时零卖”。
过去的廉价典籍，让京东快速解脱“只可买3C”的标签，现如今高频廉价的奶茶和不休近似的红包，让京东入手贴上了“外卖”“即时零卖”“品性餐饮”这么的高频标签。
刘强东很了了：心智和频率，必须通盘拉上去。
“卡张”的艺术
打过麻将的一又友，应该知说念“卡张”的中枢就两点。
一是，算出牌桌上各方需要什么，以及什么时候要胡牌了——这比得是知彼亲信，和对牌局的掌持度，即敌手是不是快胡了，早了晚了都没用。二是命运，赌的是你能不成拿到别东说念主想要的，我方拿不到，算得再昭着都徒劳。
而各自手上的牌，很好算。
京东手上照实是一副好牌。仓配一体、自建物流是“一万”，3C家电、京东超市所代表的供应链是“三万”，还有高净值Plus会员所代表的“五万”。当今京东需要一张“二万”——高频刚需的生鲜进口，来凑成一副顺子。一朝拿到这张“二万”，“高频带低频”政策琢磨将会变得愈加顺畅，也能更快措置京东的流量躁急。
好意思团早已是“清一色”的土产货生涯。他并不缺“二万”，“高频”本等于好意思团的特质，本旨猴、小象超市等也迟缓起势。
这个“二万”，等于叮咚买菜。
据误点的报说念：
但场上的“二万”未几了。
2014年，前置仓模式的创始者逐日优鲜诞生。此后，朴朴超市、叮咚买菜等生鲜电商企业接续诞生，滴滴旗下社区团购平台橙心优选在成都开团，好意思团旗下社区团购平台好意思团优选、拼多多旗下社区团购平台多多买菜接踵上线。在资历了一轮赛马圈地后，逐日优鲜、叮咚买菜先后上市。
2022年，本钱参加退坡，盈利和止亏成了生鲜电商们的优先命题。这一年，逐日优鲜爆发筹办危境，社区团购平台十荟团、同程生涯倒闭，橙心优选、繁荣优选等业务裁汰。时于本日，资历了数轮升沉，叮咚买菜是鲜少留住来的颓唐平台。
{jz:field.toptypename/}京东知说念我方缺什么。
2025年8月，宜家中国告示入驻京东平台；同月，京东完成对香港佳宝食物超等市集的收购；此外，京东还在江苏宿迁、河北涿州共开出5家京东扣头超市，价钱将渊博低于市集老例售价，首个涿州京东扣头超市门店面积达5000平时米；进入2026年，乐鱼体育官网京东七鲜超市北京西红门荟聚店、上海浦东世纪汇店双店同开。
这些动作指向的是：高粘性、全渠说念和高频。
关联词，线下渠说念与线上的流量玩法不同，慢、精、细，比的是耐力。
2017年4月，京东孵化了店仓一体业态京东七鲜。七鲜超市官网中写到：作为京东全渠说念零卖的茅头兵，七鲜通过商圈、社区、写字楼等全场景隐敝，配合线上渠说念的延展赋能，为败坏者提供全宗旨、全时段的高品性好意思食生鲜商品及生涯做事的一站式购皆体验。
截止2026年2月11日，七鲜超市共有54家门店，其中北京28家、天津10家、深圳6家、广州5家、上海2家、廊坊2家、佛山1家。
但对比其他几大巨头，京东照旧慢了。
盒马官方数据透露，2025年盒马鲜生进入了40个新城市，“超盒算NB”新开门店跳跃200家。据阿里巴巴发布的2025财年年报透露，盒马全体GMV跳跃750亿元，并初次终了全年经转移EBITA转正。据此估算，到2026年3月底，盒马在2026财年的GMV有望跳跃1000亿元。
2025年6月23日，好意思团告示小象超市前置仓数目近千个，改日将全面隐敝通盘一二线城市。据雷锋网同期报说念，小象超市SKU已突破1万，接近传统线下超市鸿沟，而2024年GMV接近300亿，鸿沟超过叮咚买菜（255亿），迫临朴朴超市（超300亿），达到盒马（超590亿）的一半。
沙盘：他换“听”，他去重，叮咚唯惟一条路
位于上海张江科学之门的叮咚总部，有些相配。
一楼莫得前台，一个名叫“叮咚自家农场”的区域，种着当季的蔬果。进收支拨的东说念主，有的带一个可佩戴的保温箱保举先容着居品，有的左手提溜一大袋右手也提溜一大袋的食物，往电梯赶。
图注：叮咚买菜上海总部一楼“农场”
办公区与货架和会，墙上的海报也都是居品信息，摆在展柜上的奖杯也都是和商品关连的，居品在叮咚占据着皆备的C位。
叮咚买菜是罕有的样本，既具备互联网紧要、极致、高效的特质，也和会生鲜特质，懂败坏者的真正需求，并生出了他们对居品的通晓。
最典型的等于自有品牌。
自2020年7月起步以来，叮咚买菜的自有品牌政策一入手就不太雷同。最初是定名，“良芯匠东说念主”“黑钻世家”“禾花田”“蔡长青”“保萝工坊”“有豆志”等旗下的自有品牌，并莫得体现“叮咚买菜”的关联。其次是分担的公司，如“良芯匠东说念主”“有豆志”这两个品牌由谷类奇迹部主导，其背后是“上海瑰丽清晨食物科技有限公司”。
而叮咚买菜谷类奇迹部，2024年全体GMV已超十亿元，同比增长接近翻番。凭据其2024年年报，自有品牌商品孝敬了约20%的总GMV，按全年255.574亿元计较，自有品牌GMV跳跃51亿元。
2月5日，针对好意思团发布的收购公告，叮咚买菜创始东说念主梁昌霖发布里面信，以此来解答表里的狐疑和不安。
他示意，两边同一之后，叮咚的三大中枢竞争力：极致的商品力、超预期的做事力和通过供应链系统打造的极致恶果，不会因为同一而隐没，反而会在更大的平台上融会更大的价值。
但执行上，叮咚买菜的中枢竞争力唯惟一个——不是前置仓，也不是供应链。
据好意思团公告，甘休2025年9月30日，叮咚买菜在世界运营跳跃1000个前置仓，月度购买用户超700万，组成即时零卖结尾配送的中枢基础次序。在供应链层面，叮咚买菜成立垂直整合体系，生鲜泉源直采比例超85%，领有12家自营食物加工工场和2个自营农场。
据远川报说念，甘休2025年年中，小象超市如故有上千个前置仓、隐敝20个城市。
凭据财报，2024年，好意思团年来回用户数突破7.7亿、年活跃商户数增至1450万，甘休2024年末，好意思团闪购和超5600家大型连锁零卖商、41万土产货小商户以及超570家品牌商达成结合。
1000个前置仓和700万用户，对好意思团来说，并莫得相配的眩惑力。以致，两者本来已有“巷战”的不少地区，改日前置仓或将进行一次去重，相应的供应链系统也将迎来一次梳理。
但对优质商品的手感，却是一种玄之又玄的深重才能。
诚然，京东也不错“换听”，除了“叮咚买菜”，还有其他许多摄取——只不外，仓库易建、流量易来，但对居品的手感难以掌控。
即时零卖的下半场，拼什么
刘强东是懂零卖的。
2015年4月，刘强东为一册与他、与京东无成功关系的书《富甲好意思国》，作了序。这本书有点相配，即是沃尔玛创始东说念主山姆·沃尔顿的自传，亦然沃尔玛、山姆等渠说念对零卖本体探索的追想。
沃尔玛、山姆在零卖行业的地位不再赘述，媒介的第一句，刘强东就成功淡薄“作念零卖，岂肯不读沃尔玛”。但这篇序中，更多的是刘强东借着沃尔玛输出我方对零卖的通晓。
那时，刘强东就在念念考零卖的恶果，更发扬出了对零卖的浓厚意思。
零卖的恶果到底是什么——是所见即所得？是让商品更快投递到败坏者手中？照旧空间货架恶果、盘活率、供应链恶果、东说念主力恶果的详细才能？
2016年10月，马云在云栖大会上淡薄了“新零卖”主张已近10年。这10年中，赛说念从生鲜电商、社区团购到了当今的即时零卖，模式也有了仓店一体、前置仓等多种业态。
如今，即时零卖大战已行至中场，对恶果的通晓也有新的变化：不再过多强调货与场，而是看见用户的变化，摸清败坏者的真正需求，负责“东说念主”的这条头绪。
擅长居品算法和法子，起手等于一场动辄数亿的鸿沟化政策布局，是大多量互联网企业的快活区。
沃尔玛中国山姆会员店业态总裁刘鹏（绰号奥文），曾在海尔、苏宁、麦德龙、阿里等和败坏相关的企业任职。他曾在36氪的采访中谈到了一个兴趣的话题，互联网“运营主导和买卖念念维”的区别。
他的原话是：
叮咚买菜作念居品的手感是看获得的收尾。这些对东说念主、抵败坏者“吃什么，喝什么”的最微不及说念、细枝小节的通晓，恰巧组成了是败坏行业最坚毅的护城河。这亦然为什么，叮咚买菜被卖，江浙沪东说念主民却破防了的原因。
2月13日，收购公揭发布不到10天，好意思团在港交所发布盈利预警公告：瞻望亏欠233亿至243亿元，中枢土产货买卖利润失守，并瞻望2026年一季度亏欠趋势仍将延续。
公告讲明注解，2025年度的预期亏欠，主如果由于中枢土产货买卖分部从2024年度约524.15亿元的盈利，转为2025年度约68亿至70亿元的筹办亏欠，同期也与加大国际业务参加相关。尤其是，为了支吾2025年度行业空前强烈的竞争，好意思团摄取政策性加大对生态体系的参加。
参考贵府：
1.《好意思团公告，2025年瞻望亏欠233至243亿元》，上不雅新闻
2.《好意思团买下叮咚买菜中国业务，即时零卖基建竞赛升级》，LatePost
3.《当当网、京东商城、独特亚马逊等竞相敞开平台，2011年网上商城打响商户争夺战》，北京商报
4.《订价权之争：当当们的困惑》，互联网周刊
5.《生鲜电商“战国期间”，叮咚买菜何如率先盈利？》，浙商证券
6.《垂类龙头，聚焦政策和款式改善共促利润》，民生证券
7.《践约形态适配中国泥土，即时零卖后劲或超预期》，中泰证券
8.《好意思团收购叮咚，江浙沪东说念主民有话说》DT买卖不雅察
9.《叮咚买菜“落幕”，自有品牌“向外”》，FBIF
